Indeks Cenowy kontra indeksy giełdowe

               Zapewne niejeden inwestor ze zdziwieniem spostrzegł  że pewne  akcje,  które kupił w drugim kwartale 2009 roku - a więc na początku poprzedniego ożywienia  gospodarczego - są teraz mniej warte niż  wówczas.  Indeks szerokiego rynku Wig w najmniejszym stopniu nie odzwierciedla tego stany rzeczy. Obecnie znajduje się on na poziomie 26 procent wyższym niż w analogicznym okresie sprzed trzech lat.  Również wyceny akcyjnych funduszy inwestycyjnych bardziej odzwierciedlają sytuację na głównych indeksach  niż wyceny wielu indywidualnych portfeli.  Co jest tego przyczyną?  Jak się wydaje głównym powodem  jest konstrukcja indeksów giełdowych. Dla przykładu Wig20 jest indeksem składającym się z 20 największych i najbardziej płynnych spółek  takich jak : PEKAO.SA,  PKO BP,  PZU,   PKN ORLEN, KGHM  itd.  Stanowią one "trzon" indeksu zwykle 50-60% całej jego kapitalizacji. Oprócz tego znajduje się tam 15 innych spółek z których co najmniej 10 ma kapitalizację znacznie mniejszą.  Spółki takie jak  GTC czy BORYSZEW, pomimo teoretycznie możliwych  mocnych wzrostów nie są w stanie samodzielnie "ruszyć indeksu".  Inaczej mówiąc Wig20 jest indeksem ważonym kapitalizacją. co oznacza, że jedna lub dwie największe spółki wchodzące w jego skład są w stanie "ustawić" indeks.  Podobnie sytuacje przedstawia się jeśli chodzi o pozostałe indeksy Wig.,  sWig80 czy  mWig40. Znacznie lepszym odpowiednikiem całego rynku jest Indeks Cenowy (IC). Obejmuje on wszystkie akcje (włącznie z New Connect), przy czym każda z nich ma taki sam udział w indeksie, co bardziej precyzyjnie oddaje to co się dzieje na szerokim rynku.  Spójrzmy na wykres powyżej.  Jak widać Indeks Cenowy do lutego 2011 roku osiągał coraz wyższe poziomy cenowe niejako potwierdzając aktualny trend.  Następne miesiące nie były już tak łaskawe i indeks zmienił trend na spadkowy.  Ciekawie zachowywał się Wig  po ustanowieniu szczytu przez IC.   Na kilka miesięcy wszedł w okres konsolidacji bocznej a następnie w sierpniu zanurkował podążając za IC.  Ale to już jest dobrze znana historia .  Nas bardziej interesuje aktualny okres. Po próbie odwrócenia negatywnej tendencji w pierwszej połowie br. IC zawrócił,  a co gorsza dwa tygodnie temu przebił poprzednie dno osiągając  kolejne niższe poziomy.  W tym kontekście,  nie trudno zrozumieć dlaczego wszystkie indeksy wytraciły impet i znalazły się nieopodal grudniowych dołków . Kierunek Indeksu Cenowego zwiększa prawdopodobieństwo przebicia głównych wsparć na wszystkich indeksach. Wykorzystując obecne niskie wyceny firm do budowy portfela akcji trzeba mieć świadomość ryzyka. Spadający nóż może boleśnie poranić.

Moderacja

             W związku z pojawiającym się w coraz większej ilości spamem, a także komentarzami w których rzekome "fakty" nijak się mają do rzeczywistości zmuszony jestem wprowadzić moderację wypowiedzi wyłącznie dla zarejestrowanych użytkowników z kontami google. Mam nadzieję, że podniesie to ogólny poziom dyskusji merytorycznej.  Nie mam ochoty  ani czasu po raz kolejny prostować wypowiedzi niektórych osób, które z faktami mają  tyle wspólnego, co reklama  z  reklamacją.  Jednocześnie wierzę, że osoby które chcą rzeczywiście pogłębić swoją wiedzę i czegoś nowego się nauczyć będą w dalszym ciągu tu zaglądały. Z poważaniem -ADAM.

Zmiana trendu na Swig80

rys.2 (źródło Parkiet)

rys.1(źródło analizy własne)

                    Witam. W ciągu tego tygodnia wydarzyło się tak wiele, że postanowiłem uaktualnić sytuację na indeksie najmniejszych spółek. Jednak rynek splatał figla nie tylko mi,  ale też szerokiej rzeszy inwestorów. W ostatnim, poniedziałkowym poście, pisałem o możliwym zakończeniu korekty na sWig80 z powodu kształtowania się pozytywnych dywergencji na kilku wskaźnikach technicznych. Niestety kolejne dni całkowicie przekreśliły dość klarowna sytuację, jaka zaczęła się kształtować po wybiciu indeksu z formacji podwójnego szczytu w ubiegłym miesiącu. Powyższej formacji poświęciłem kilka wpisów, ale nie sądziłem, że jej prognostyczna wymowa jest w stanie zmienić główny trend wzrostowy,  który został zapoczątkowany w styczniu tego roku. Niestety, w bieżącym tygodniu stało się to faktem. Indeks sWig80 spadł poniżej poziomu 9500pkt,  który był bardzo ważnym wsparciem dla dotychczasowej korekty trendu wzrostowego. Wsparcie to pękło jak zapałka , a co gorsza indeks przebił od góry SMA 200 - roczną średnią kroczącą co zapowiada już zmianę głównego trendu na spadkowy. Siła Niedźwiedzia( wykres ) podczas tworzenia się ostatniego dołka notowań potwierdza niestety, że główny trend zmienił kierunek na spadkowy. To są fakty a z faktami się nie dyskutuje. Niektórzy z was zauważyli zapewne, że niektóre akcje w waszych portfelach (jeśli ktoś jeszcze nie sprzedał) spadły znacznie mocniej niż główne indeksy parkietu. Jest to spowodowane tym, że Indeks Cenowy o którym kilkakrotnie pisałem,  znalazł się obecnie na poziomie 477pkt, podczas gdy jeszcze w lutym 2011r jego najwyższy poziom wyniósł 1010pkt. A zatem spadek przeciętnej spółki od lutego 2011r. wyniósł średnio aż 52% co zaczyna przypominać okres od utworzenia historycznego szczytu z roku 2007, aż do początku roku 2009, gdzie zakończyła się poprzednia bessa. Ponieważ na każdą sytuację można patrzeć na kilka sposobów pozwoliłem sobie wkleić fragment artykułu z sobotniego wydania dziennika "Parkiet".       " Istnieje jedno poważne zastrzeżenie do wywodów opartych na analizie technicznej, która rzecz jasna nie jest jedynie słusznym podejściem do inwestowania. Długoterminowi inwestorzy, którzy są w stanie przeboleć groźbę nawet znacznego pogłębienia papierowych strat, mają poważne powody, by traktować przecenę jako swoistą promocję i okazję do kupowania tańszych walorów. Wystarczy rzut oka na wykres wskaźnika cena/wartość księgowa (rys 2). Jak widać, ten popularny indykator jest bardzo blisko nie tylko ubiegłorocznego dołka, ale nawet minimum z lutego 2009 r., kiedy to finału sięgnęła ówczesna bessa. Rzecz jasna nie da się wykluczyć, że tym razem wyceny obniżą się jeszcze bardziej, ale nie ma też wątpliwości, że na tle historycznym walory nie tylko nie są drogie, ale są wręcz skrajnie tanie. Do tego dochodzi istotny fakt, że jak pokazały najnowsze raporty kwartalne, wartość fundamentalna większości spółek rośnie. Przynajmniej jeśli chodzi o wartość księgową (czyli kapitały własne widoczne w bilansach). Innymi słowy coraz bardziej wartościowe spółki kupić można za coraz mniejsze pieniądze. To z czasem powinno zaprocentować."