Walter Schloss - uczeń Grahama

                     Walter Schloss (28.10.1916 - 19.02.2012)  nigdy nie był twarzą finansowych  programów telewizyjnych.  Nie zależało mu specjalnie na klientach - umowy podpisał z zaledwie 92.  Schloss  był częścią  niewielkiej grupy,  która  pracowała dla Beniamina Grahama,  profesora Columbia Biznes School, którego najsłynniejszym uczniem jest Warren Buffet. Walter Schloss swój fundusz zamknął w 2000 roku tuż przed pęknięciem bańki internetowej,  gdy nie mógł znaleźć tanich akcji.  Jest on zdecydowanie mniej znany niż Buffet , ale osiągnięte przez niego wyniki są imponujące.  Inwestując w akcje wyceniane poniżej wartości księgowej i niskim zadłużeniu w ciągu 50 lat wypracował średnią roczną stopę zwrotu ok 16% w porównaniu ze S&P500, który rósł w tym okresie przeciętnie o 10%.  Stopa zwrotu byłaby jeszcze wyższa,  ale wypłacał on zyski w postaci dywidend  nie akumulując ich.  Mechanizm procentu składanego sprawił, że zainwestowane początkowo 1.000 $ urosłoby dzięki niemu aż do 1.080.000 $, podczas gdy ta sama kwota ulokowana w  S&P 500 powiększyłaby się zaledwie do 117.000 $.  Portfel Fundamentalny,  który prowadzę na blogu,  jest oparty na kontrariańskiej  filozofii inwestycyjnej,  której pomysłodawcą był właśnie Walter Schloss.  System został zaadoptowany na potrzeby naszego rynku kapitałowego, gdyż w wersji oryginalnej nie mógł być zastosowany choćby z tego względu,  że akcje wybierane do portfela - zgodnie z jego filozofią - powinny być notowane co najmniej od 20 lat.  Drugim powodem dostosowania systemu jest zbyt mała liczba spółek na naszym podwórku w porównaniu z rynkiem amerykańskim, co musiało spowodować pewną  jego modyfikację..  Najciekawszą sprawą  jednak jest to,  jak portfel Schlossa  zachowywałby się na naszym rynku. Poprzednie głębokie niedowartościowanie polskich spółek miało miejsce na przełomie lat 2008-2009.  W roku 2009,  kiedy niekorzystna koniunktura gospodarcza zaczęła się odwracać - jak wskazują  analizy- portfel powiększyłby swoją wartość o 106%  podczas gdy Wig wzrósł zaledwie 47% a Wig20 o 33%.  W styczniu 2012r,  kiedy opublikowałem skład portfela, akcje znajdujące się w nim cechowała bardzo niska wycena fundamentalna. "Rdzeń"  portfela, czyli mediana dla wskaźnika C/WK  wynosiła  0,35.  Innymi słowy kupiłem akcje  płacąc jedynie 35 groszy za złotówkę majątku firmy.  Po ostatnich zmianach w portfelu,  a także ostatnich spadkach na giełdzie wycena fundamentalna  stała się jeszcze niższa  i  wynosi ( mediana C/WK)  tylko 0,3.  Oczywiście  w przypadku pęknięcia wsparć na  giełdowych indeksach wycena portfela stanie się jeszcze bardziej atrakcyjna (dla inwestorów długoterminowych),  a co za tym idzie będzie można oczekiwać jeszcze wyższych stóp zwrotu niż przy wycenie obecnej.